1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请不再使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容有几率存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；
公司2023H1实现营业收入2.00亿元，同比增长42.72%，归母净利润0.45亿元，同比增长66.59%。
公司费用控制成效显著，盈利能力显著地增强。（慧博投研资讯）结构力学测试仪器业务稳健增长，PHM、电化学工作站业务快速起量，自定义测控系统开始产生收入，募投扩大产业规模，未来实验与仿真融合分析平台将进一步打开成长天花板。事件
公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营业收入2.00亿元，同比增长42.72%，归母净利润0.45亿元，同比增长66.59%，扣非归母净利润0.45亿元，同比增长77.62%。
下游市场国产化需求增加，公司业绩快速地增长。公司2023H1实现营业收入2.00亿元，同比增长42.72%，归母净利润0.45亿元，同比增长66.59%，扣非归母净利润0.45亿元，同比增长77.62%。报告期内，公司深耕智能化测控系统的研发和生产，不断促进新产品、新工艺的改进与开发，并持续推进生产的基本工艺、技术开发模块化建设。受益于市场国产化需求增加、营销服务体系优化、以及客户的高度认可，公司业绩实现稳定增长。
毛利率维持稳定，三费费率迅速下降，盈利能力明显地增强。公司持续推进生产的基本工艺、技术开发模块化建设，毛利率维持较高水准，2023H1公司综合毛利率为66.03%（-0.13pcts）。公司费用控制成效显著，2023H1销售费用率为13.49%（-0.92pcts），管理费用率为13.45%（-4.82pcts），扣除股份支付费用后的管理费用率为10.85%（-2.31pcts），财务费用率为-0.10%（+0.11pcts），研发费用率为11.07%（-0.06pcts），期间费用率为37.91%（-5.69pcts），费用率的显著下降带动公司净利率显著提升，2023H1公司净利率为22.47%（+3.22pcts），盈利能力显著增强。
合同负债大幅度增长，或预示公司在手订单充足。截至2023年6月30日，公司合同负债为1732.82万元，同比增长112.32%较期初增长93.46%，主要因为报告期内预收货款大幅度的增加，合同负债的爆发性增长或说明公司下游需求旺盛，在手订单充足，后续业绩有充分保障。
结构力学性能测试分析系统是公司的传统主业，大范围的应用于航空航天、人机一体化智能系统、桥梁建筑、电力能源、矿业开采等行业，2023H1实现营业收入1.35亿元（+26.00%），毛利率为66.19%（+0.03pcts），贡献了67.22%的营收。我国产业的数字化转型对结构优化、结构安全的要求慢慢地提高，国防装备对性能指标的极致追求使得其对结构强度的要求愈加严苛，结构力学测试仪器市场空间广阔。目前我国中高端结构力学测试仪器国产化率较低，自主可控要求推动国产化率持续提升。公司掌握结构力学性能测试核心技术，产品可靠性高、量值准确，与中高端客户建立了良好的合作伙伴关系，有望充分受益于数字化和国产化浪潮。
PHM能够在一定程度上帮助企业降低运维成本，其在下游的渗透率持续提升。随着科学技术的发展，航空、航天、通信、工业应用等各个领域的工程系统日趋复杂，发生故障和功能失效的几率逐渐加大，其维护和保障的成本越来越高，因此以预测技术为核心的故障预测和健康管理（PHM）策略获得越来越多的重视和应用，渗透率持续提升。在工业互联网的大趋势下，PHM可以帮企业实现以预测性维护为核心的设备综合维保管理模式，是智慧工厂正常运行的一项有效保障。
公司凭借结构力学领域优势快速切入PHM市场，营收规模高速增长。公司是国内为数不多的具备软、硬件技术研发和生产能力，能够提供设备预测性故障诊断和设备维保管理系统解决方案的服务商之一，PHM产品包括结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台，2023H1分别实现营收0.35亿元和0.10亿元，同比增长115.65%和72.50%，毛利率分别为66.15%（-0.01pcts）和65.08%（-1.08pcts）。
电化学工作站是重要的科研工具和新能源行业的测试工具，受益于下游需求增长以及政策推动的国产替代。电化学工作站是电化学研究和教学重要的测量设备，迎来政策机遇期，2022年9月，教育部发展规划司下发文件《关于教育领域扩大投资工作有关事项的通知》，明确专项贷款重点支持范围包括高校教学科研条件及仪器设备更新升级、学校数字化建设，各高校、科研机构等客户对电化学工作站的需求提升。另外，近年我国对新能源行业的投入增加，在锂电池、燃料电池、液流电池等测试、储能安全测试等方面的需求逐步增加。目前我国高质量电化学工作站多数依赖进口，随着我国企业研发投入加大，国产企业有望凭借性价比和售后服务优势与国外仪器相抗衡，国产化率有望提升。
公司电化学工作站在高校市场实现突破，将利用高校市场带动重点行业的市场突破。公司全资子公司东华分析依托母公司在测试技术及应用领域的近三十年的技术积累，专注于电化学工作站的研发、生产和电化学运用研究，2023H1实现营收0.11亿元，同比增长41.88%，毛利率为65.58%（-0.58pcts）。未来公司将聚焦电分析、材料腐蚀分析和新能源电池领域，通过高校市场的突破来带动重点行业的市场突破，快速占领市场。
自定义测控分析系统开始产生收入，布局实验与仿真融合分析平台进一步完善产品线
自定义测控分析系统将测试与控制相融合，国产替代空间广阔。自定义测控分析系统可根据用户现场要求，构建专属的测试控制分析系统平台，广泛应用于航空航天、土木水利工程、交通能源、船舶海洋工程、汽车工业等行业，目前我国测控系统市场基本被国际领先企业所占据，国内拥有相关技术能力的企业较少。但是随着科学技术的不断发展，下游市场对于测控系统的需求也慢慢的升高。随着国家对相关领域技术的大力支持，国内厂家也在不断进行研发技术，我国企业有望在该领域做到占据该部分市场份额，实现进口产品国产化替代。
公司自定义测控分析系统开始产生收入，募投进一步扩大产业规模。2023H1公司自定义测控分析系统实现营业收入482.98万元（+212.34%），毛利率为65.00%（-1.16pcts）。公司拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金不超过1.19亿元，投资1.01亿元（其中募集资金8433.32万元）用于建设自定义测控分析系统项目，3500万元用于补充流动资金。公司开发自定义测控系统目将采用公司现有成熟的工艺流程，引入先进的生产及检测设备，对产品进行全系统、全流程的全面质量管理，通过测试系统与控制的结合，实现测试与控制的无缝衔接，扩大公司产品的应用方向和领域，进一步提升公司竞争力。
公司计划开发实验与仿真融合分析平台，实验与仿真协同加强完善产品线。实验与仿真相辅相成，仿真能够减少实验的次数，而实验能够验证仿真的结果。在实验与仿真融合分析平台方面，公司聚焦结构静力学领域实验与仿真融合分析、结构动力学领域实验与仿真融合分析、基于实验与仿真数据相融合的结构拓扑优化与结构静动力学性能优化三大方面，致力于分阶段、分步骤地建立一套测试数据与仿真数据相融合的软件平台，实现用户多元化需求。
2021年，公司发布《2021年限制性股票激励计划》，拟向激励对象授予的限制性股票总量为300万股，占激励计划公告时公司股本总额13,832.0201万股的2.1689%，授予价格于2023年4月24日调整为16.1980元/股。业绩考核年度为2022-2025年，以2020年营业收入（即2.05亿元）为基数，2022年的营业收入增长率触发值为97%，目标值为119%，2023年的营业收入增长率触发值为185%，目标值为217%，2024年的营业收入增长率触发值为295%，目标值为338%，2025年的营业收入增长率触发值为426%，目标值为485%。2022年公司经营某些特定的程度上受到疫情影响，未能达成业绩考核目标，2023-2025年虽疫情影响的消退，公司新产品线的快速地发展，公司有望实现业绩考核目标，深度绑定关键人员利益，为公司长期发展保驾护航。
盈利预测与投资建议：公司是国内结构力学测试仪器龙头，多点发力打开成长天花板，给予“买入”评级
公司是国内结构力学测试仪器龙头，结构力学测试仪器业务稳健发展，PHM、电化学工作站业务快速起量，自定义测控系统开始产生收入，募投扩大产业规模，未来实验与仿真融合分析平台将进一步打开成长天花板。我们预计公司2023-2025年营业收入为6.00、8.54、11.55亿元，归母纯利润是1.94、2.71、3.64亿元，对应PE分别为27X、19X、14X，首次覆盖，给予“买入”评级。
1、新产品、新项目投入产出风险：公司目前在研项目多，相关这类的产品、技术开发项目技术上的含金量高、投入周期长，存在新开发的产品成熟度可能达不到目标，市场推广进度不如预期，新开发的产品推广过程面临国内外同行的竞争，导致新产品、新项目投入产出风险。
2、下游需求没有到达预期风险：公司下游客户包括航空航天、船舶海洋工程兵器、汽车工业、冶金石化、电子电器、能源电力、土木水利工程、高校科研等行业，如果下游订单没有到达预期，新产品推广没有到达预期，将显著影响企业业绩释放。
3、竞争加剧风险：随着国内测试产业成熟度不断的提高，检测资质对非公有制企业逐步放开，检测测试行业参与者逐渐增多，公司将面临竞争加剧风险。
4、敏感性分析：若公司受到上述因素影响，订单增速显著下滑，2023年营收增速分别为30%/0%/-10%，将导致2023年归母净利润增速下滑，分别为1.54/1.19/1.07亿元。
中信建投-国博电子-688375-手机终端用射频芯片采购需求爆发，消费电子赛道空间广阔-230928
中信建投-景嘉微-300474-公司业绩短期承压，积极布局研发有望打开全新市场-230928
中信建投-光威复材-300699-全资子公司项目验收通过， 新增长曲线
中信建投-中国船舶-600150-船舶行业系列报告：造船营收大幅度增长，静待业绩拐点到来-230921
中信建投-中航沈飞-600760-成熟产品需求饱满，加力研发再添新机-230917
